Skip to main content
首页 > 配资平台 »正文

[火线金融p2p]中信证券:疫情影响民航高铁Q1业绩 但提供配置良机

配资平台 adm1n 2020-03-26 13:14:56 查看评论 加入收藏

走运|疫情对运送影响之出行篇:Q1料冲击剧烈,但供给装备良机

中信证券

文丨刘正扈世民联系人:汤学章

新式冠状病毒事情短期料严峻冲击民航高铁流量。复盘SARS对航司、机场流量、估值的影响首要会集迸发期,疫情安稳后需求及估值康复微弱,例如2003Q3东航净利润同增136%。估计疫情或影响南航成绩35%左右,2021年有望迎根本面大幅好转,当时冲击为航空机场及高铁布局良机。

▍2003年SARS短期影响剧烈,但后续反弹微弱。

近期新式冠状病毒事情继续发酵,多省区及时发动严重突发公共卫生事情Ⅰ级呼应,至1月25日国铁集团组织停运图定旅客列车267.5对,香港撤销内地航班,美国拟撤销中美航班,武汉航班和铁路根本暂停。1月25日~27日全国铁路、民航旅客发送量下降40%~65%、39%~43%,疫情短期冲击显着。传染源、传达途径、易感人群与2003年SARS事情较为类似,但重症和死亡率弱于前者。SARS疫情迸发期短期扰动客运量,但后续康复微弱,民航客运量增速25%以上。

▍疫情或影响南边航空2020年成绩35%,需求微弱复苏有望部分对冲,2021年或迎来根本面大幅好转。

2003年5月民航、铁路旅客发送量创最大降幅,同期南航全体、国内、世界RPK同比下降80~90%,8月国内线同增20%微弱复苏。2003H1东航、南航、上航客公里收益提高1.7%、1.0%和1.2%,疫情影响首要体现在航司周转量和客座率。估计2020年航司成绩压力首要来自Q1,选取南航进行弹性测算。假定疫情继续2个月、期间旅客周转量下降20%,对应2020年南航成绩猜测下调34.9%至38.2亿,2021年或迎来根本面大幅好转。

▍SARS连累上海机场2003年Q2成绩,大幅下降67%,估计2020年新疫情或影响成绩8%。

SARS迸发期航司减缩航班量、削减营运航线数量应对需求短期剧烈动摇,2003H1首都机场、上海机场、深圳机场客运量下降26%、18%、7%。2003Q2航班量削减显着,上海机场、白云机场和深圳机场净利润下降67%、66%和30%。2017年以来机场驱动力转移至免税消费,疫情带来世界客下降限制机场成绩,香港暂停内地航班或致区域客进一步下降。假定疫情继续2个月,期间国内、世界客运量下降30%、35%,估计影响2020年上海机场净利润8%左右。

▍复盘SARS迸发阶段限制估值,短期动摇不改长时间达观判别。

复盘SARS疫情对航空股价影响,分4个阶段。

发动阶段影响有限,东方航空、上海航空别离上涨21.6%、43.8%。

全面迸发阶段明显连累,东方航空、上海航空别离跌落20.2%、16.9%。

疫情操控阶段,航空股价获益政策面影响,短期强韧反弹,中期逐步回归根本面。

影响全面消除阶段,出行需求明显修正,东方航空、上海航空别离上涨34.9%、39.2%。2003年4月南航PB到达前史低点,需求反弹耐性微弱,2004年2月其PB提高2.3倍。

现在航空股PB处前史20%~30%分位,短期动摇不改长时间达观判别,主张重视航空股布局良机。

▍危险要素:

疫情操控不及预期、航空需求放缓、油价汇率扰动超预期。

▍出资战略。

新式冠状病毒事情短期剧烈扰动民航流量,但疫情影响或弱于SARS。复盘SARS对航司、机场流量、估值影响首要会集迸发期,疫情安稳后反弹微弱。估计疫情或影响南边航空2020年成绩35%左右,需求微弱复苏有望部分对冲,2021年或迎来根本面大幅好转,当时冲击是航空机场及高铁布局良机。主张重视短期疫情危险渐充沛开释,长时间获益需求微弱反弹三大航和吉利航空,穿越周期更具生长的春秋航空,以及优质机场如上海机场及高铁板块等。


留言与评论(共有 0 条评论)
   
验证码: